標普：聯想個人電腦出貨強勁且計劃發行CDR，將推進其去杠桿進程

來源：標普全球評級

2021年1月14日，標普全球評級表示，上調聯想集團有限公司（聯想）的收入預期，并可能下調聯想的杠桿水平預測，以反映該公司的個人電腦銷量飆升，以及公司擬發行中國存托憑證（CDR）。

據市場研究機構—International Data Corp，聯想2020年四季度的個人電腦出貨量同比勁增29%，在此基礎上，該公司即將公布的12月當季業績強勁。業績預期強勁支撐著聯想的去杠桿進程，同時也支撐標普對該公司的評級“BBB-”，展望穩定。

標普將聯想2021財年（截至3月）的收入增幅預期上調至9%-10%左右，此前的預期為4%-5%。個人電腦出貨量勁增反映出居家辦公需求強烈，由于近幾個月元件和產能短缺，這種需求可能持續到后面幾個季度。這可能也會促使標普將聯想2022財年的收入預期上調4%-5%。

此外，標普對聯想2021財年調整后的息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）率預估為5.0%-6.5%，而由于聯想的個人電腦和智能設備業務為公司貢獻了大部分利潤，因此個人電腦業務收入的增加可能會進一步推高公司的利潤率。由此，聯想2021財年的債務對EBITDA比率可能處于標普此前預估的1.5-2.0倍區間低段。2022財年，這一比率可能從2020財年的2.4倍降至1.5倍以下。

如果聯想成功發行CDR，該比率可能降至更低—或在1倍以下。2021年1月12日，該香港上市公司發布公告稱，計劃在上海證券交易所科創板上市，這將是聯想首次發行中國存托憑證（美國存托憑證的中國版，以人民幣計價）。

基于聯想約970億港元的最新市值，聯想擬發行公司新普通股占該公司已發行普通股股份數不超過10%，從而能募資約97億港元。發行新股所得款項將用于研發及補充公司運營資金。

在標普的上調評級情景中，如果聯想能夠降杠桿，使得業務周期內調整后債務對EBITDA比率保持在低于1.5倍的水平，同時擴大規模并提升利潤率，標普則可能上調該公司評級。